Strategy Inc. fait face à une vague de critiques pour avoir émis de nouvelles actions afin de financer ses achats de bitcoins, la société d’analyse financière Benchmark prend sa défense. Selon les analystes, cette décision stratégique est à la fois rationnelle et bénéfique sur le long terme, en dépit des remous récents sur les marchés.

Pour rappel, Strategy a annoncé lundi l’acquisition de 4 048 BTC supplémentaires pour environ 449,3 millions de dollars, portant son total à 636 505 bitcoins. L’entreprise continue ainsi de consolider sa position comme plus grand détenteur de BTC au monde parmi les sociétés cotées, représentant désormais plus de 3 % de l’offre totale du Bitcoin.

📖 Strategy Inc franchit les 636 000 BTC : une acquisition historique

📊 Une stratégie critiquée mais assumée

Au cœur de la polémique : la décision de Strategy d’assouplir sa règle interne qui interdisait l’émission d’actions ordinaires tant que la valorisation de marché (mNAV) ne dépassait pas 2,5 fois sa valeur nette comptable. Or, cette condition n’est plus respectée depuis plusieurs semaines, la prime de marché ayant chuté à 1,59x mNAV, dans un contexte de volatilité macroéconomique et crypto accrue.

« Cette décision est une correction de cap rationnelle », selon Mark Palmer, analyste chez Benchmark. Il estime que Strategy a fait preuve de souplesse en adaptant ses règles pour ne pas freiner son accumulation de bitcoins, et ainsi sécuriser sa thèse d’investissement à long terme.

Benchmark rejette l’argument selon lequel Michael Saylor aurait « trahi » sa stratégie. « Les critiques inversent la causalité », écrivent-ils. « La baisse du cours de l’action MSTR est la conséquence directe de la compression de sa prime par rapport au bitcoin, pas de la stratégie d’accumulation elle-même. »

📈 Vers une entrée de MSTR dans le S&P 500 ?

Benchmark souligne aussi que Strategy Inc. coche désormais toutes les cases pour intégrer le S&P 500. Le rééquilibrage trimestriel de l’indice est attendu pour vendredi prochain. Toutefois, la volatilité des résultats, due aux plus-values latentes sur le bitcoin plutôt qu’à des revenus opérationnels récurrents, pourrait rebuter le comité de sélection.

« L’ajout de Coinbase et de Block dans l’indice donne un précédent », notent les analystes. « Mais MSTR reste un cas à part, car son activité est presque entièrement axée sur la détention de BTC. Le comité devra trancher : veut-il refléter l’évolution de l’économie numérique ou s’en tenir à une approche plus conservatrice ? »

Benchmark conserve sa recommandation achat sur MSTR, avec un objectif de cours de 705 $. Ce lundi, le titre a progressé de 2,9 % à 341 $, réduisant légèrement sa sous-performance face au BTC depuis le début de l’année.

👉 🔍 DUC Mon Avis : Flexibilité tactique ou opportunisme risqué ?

J’observe ici une tension classique entre vision long terme et volatilité court terme. Oui, Strategy a « cassé ses propres règles », mais à mon sens, c’est une manière d’éviter l’immobilisme dans un contexte où le BTC reste “en soldes”. Si l’entreprise avait attendu un retour magique à 2,5x mNAV, elle aurait peut-être raté une fenêtre clé d’accumulation.

Maintenant, soyons clairs : cette tactique n’est pas sans risque. Le marché est encore fragile, et trop d’émissions pourraient éroder la confiance des actionnaires historiques. Mais dans le cadre d’une stratégie assumée et articulée, je vois cette flexibilité comme un outil. Et à l’approche d’un possible S&P 500, Strategy se positionne comme un OVNI stratégique dans la galaxie crypto-financière.

✍️ Rédigé par DUC
📌 Source : Investing

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