Un chiffre impressionnant, mais qui mérite une lecture attentive. Car pendant que ses comptes enregistrent une perte importante, l’entreprise poursuit sa stratégie d’accumulation de bitcoins. Au 30 septembre 2026, sa réserve stratégique atteignait 3 538 BTC, soit une progression de 25,3 % depuis janvier.

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Une perte principalement liée à la comptabilité Bitcoin

Sur les 69,5 millions d’euros de pertes annoncées, 67,5 millions proviennent d’une dépréciation comptable des bitcoins détenus par Capital B, calculée à partir de leur valorisation au 30 juin 2026.

Cette écriture ne correspond pas à une vente de bitcoins ni à une sortie effective de trésorerie. Elle traduit une diminution de valeur comptable constatée à la clôture du semestre.

La distinction est essentielle. Une entreprise peut enregistrer une perte importante dans ses comptes sans avoir effectivement dépensé le montant correspondant.

Cependant, cela ne signifie pas que toutes ses difficultés sont purement comptables. L’EBITDA retraité du groupe reste négatif à 1,1 million d’euros, notamment en raison des coûts associés à sa stratégie de trésorerie Bitcoin.

Capital B possède désormais 3 538 BTC

Malgré ces résultats, Capital B continue d’augmenter ses réserves de bitcoins.

En janvier 2026, l’entreprise détenait 2 823 BTC. Cette réserve est passée à 3 139 BTC au 30 juin, puis à 3 538 BTC au 30 septembre 2026.

Au total, Capital B a donc ajouté 715 bitcoins à sa réserve stratégique depuis le début de l’année.

La société indique avoir consacré 310,6 millions d’euros à l’acquisition de cette réserve, avec un prix moyen de 87 805 euros par bitcoin.

Elle conserve également 61 BTC supplémentaires destinés à ses besoins opérationnels, distincts de sa réserve stratégique.

Des levées de fonds pour poursuivre les acquisitions

Pour financer sa stratégie, Capital B s’appuie principalement sur les marchés financiers.

L’entreprise a annoncé 27,5 millions d’euros de levées de fonds au premier semestre 2026, puis 31,7 millions d’euros supplémentaires entre le 1er juillet et le 15 octobre.

Son objectif consiste à augmenter progressivement la quantité de bitcoins détenue par action, en tenant compte de la dilution potentielle du capital.

Cette stratégie comporte néanmoins des risques. Les nouvelles émissions d’actions peuvent diluer les actionnaires existants, tandis qu’une baisse prolongée du Bitcoin peut peser sur la valorisation de l’entreprise et ses capacités de financement.

Une activité opérationnelle qui progresse légèrement

En parallèle de ses investissements Bitcoin, Capital B poursuit ses activités historiques dans le conseil, l’intelligence artificielle et les technologies.

Son chiffre d’affaires consolidé atteint 5,8 millions d’euros, en hausse de 3,5 % par rapport au premier semestre 2025.

Les activités opérationnelles historiques dégagent un EBITDA retraité positif d’environ 0,6 million d’euros, en progression de 9,8 %.

Ces résultats montrent que les activités traditionnelles restent contributrices, même si les coûts de la stratégie Bitcoin et les écritures comptables dominent désormais les résultats consolidés.

🔎 Avis de DUC

Cette publication illustre parfaitement la différence entre une perte comptable et une perte de trésorerie.

Voir 69,5 millions d’euros de pertes peut naturellement inquiéter. Pourtant, 67,5 millions correspondent à une dépréciation des bitcoins, sans sortie de trésorerie.

Mais il ne faut pas regarder uniquement le nombre de bitcoins accumulés. Pour moi, la question essentielle reste celle de la création de valeur pour les actionnaires.

Accumuler davantage de bitcoins est une chose. Augmenter durablement le nombre de bitcoins par action en est une autre. C’est cet indicateur que je surveillerais particulièrement chez Capital B.

DUC

Sources : Capital B — Communiqué officiel des résultats semestriels du 15 octobre 2026 Capital B — Rapports et informations financières