Le bras de fer s’intensifie autour du projet de rachat de Core Scientific par CoreWeave. Two Seas Capital, principal actionnaire actif du mineur de bitcoins coté au Nasdaq, a annoncé dans une lettre ouverte son intention de voter contre la transaction de 9 milliards $ annoncée le 7 juillet 2025, qu’elle juge « largement sous-évaluée ».

📉 Une transaction jugée défavorable aux actionnaires

L’accord prévoit une acquisition 100 % en actions :

• Les actionnaires de Core Scientific recevraient 0,1235 action CoreWeave A pour chaque action Core Scientific.
• Prime annoncée : +66 % par rapport au cours de l’action CORZ au 25 juin, date de reprise des discussions.
• Post-fusion : les actionnaires de Core Scientific détiendraient moins de 10 % du capital de la nouvelle entité.

📌📖 Core Scientific prépare une transformation stratégique

Problèmes soulevés par Two Seas Capital :

• Structure intégralement en actions : exposition directe à la forte volatilité du titre CoreWeave.
• Aucune garantie sur la valeur finale à la clôture.
• Une valorisation qu’elle estime inférieure au potentiel stratégique de Core Scientific.

⚙️ Un deal stratégique… mais pas à n’importe quel prix

L’opération vise à combiner :

• Les 1,2 GW de capacités de data centers de Core Scientific.
• La puissance de calcul IA de CoreWeave, déjà fournisseur d’OpenAI et Microsoft.

Elle annulerait aussi un contrat d’hébergement de 10 milliards $ entre les deux sociétés. Mais pour Two Seas, qui détient 6,3 % du capital (19 122 842 actions), les synergies réelles ne justifient pas une cession à ce prix et dans ces conditions.

🗣️ Pas contre la fusion, mais pour une meilleure offre

Two Seas n’exclut pas une fusion Core Scientific–CoreWeave :

« Nous reconnaissons les atouts stratégiques d’une telle opération. Mais la transaction actuelle favorise résolument et injustement CoreWeave. »

La société affirme même être aussi actionnaire de CoreWeave et avoir plaidé pour ce rapprochement par le passé. Mais elle invite désormais d’autres candidats à soumissionner, estimant que le conseil de Core Scientific doit obtenir une offre reflétant la valeur réelle des actifs.

📊 Contexte boursier

• Core Scientific (CORZ) : 14,35 $ à la clôture de jeudi (+1,7 %), +46,7 % sur 12 mois.
• CoreWeave (CRWV) : 121,08 $ à la clôture (+9,8 %), mais -24 % depuis l’annonce du 7 juillet.
• Capitalisation : CoreWeave 4,3 Md$, quatrième plus grand mineur de BTC coté.

👉 🔍 DUC Mon Avis : Un test de gouvernance pour le secteur du mining coté

L’opposition de Two Seas met en lumière un enjeu majeur pour les sociétés de mining cotées :

• Les actionnaires ne veulent plus de deals dilutifs sans prime stratégique significative.
• La valorisation des infrastructures Bitcoin devient plus sensible depuis que ces mêmes capacités intéressent aussi le secteur de l’IA.
• Core Scientific, avec 1,2 GW de data centers et un accès à une énergie à bas coût, dispose d’un levier de négociation unique dans un marché en forte demande de calcul haute performance.

Si le conseil ne renégocie pas, ce vote pourrait devenir un précédent dans la gouvernance des sociétés minières de BTC, où les gros investisseurs institutionnels imposent désormais leurs conditions.

En filigrane, cette affaire illustre la convergence entre Bitcoin mining et IA, et la nécessité pour les mineurs de protéger la valeur de leurs actifs face à de nouveaux entrants puissants comme CoreWeave.

✍️ Article rédigé par DUC
📌 Source : capitale des deux mers

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