Core Scientific semble désormais se repositionner autour de la colocation haute densité, en partenariat notamment avec CoreWeave, tout en opérant une sortie progressive du modèle historique d’auto-minage.

Le géant américain des infrastructures numériques Core Scientific (NASDAQ : CORZ) a publié ses résultats financiers pour le premier trimestre 2025, affichant un bénéfice net exceptionnel de 580,7 millions de dollars, mais aussi une baisse marquée de son chiffre d’affaires lié au minage de bitcoin.

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Faits marquants Q1 2025 : entre mutation et résultats atypiques

Voici les points clés :

• Bénéfice net Q1 2025 : 580,7 M$
• Chiffre d’affaires total : 79,5 M$ (contre 179,3 M$ en Q1 2024)
• EBITDA ajusté : –6,1 M$ (contre +88 M$ en Q1 2024)
• Perte d’exploitation : –42,6 M$
• Trésorerie & actifs numériques : 778,6 M$

Le bénéfice net s’explique presque entièrement par un ajustement comptable (+621,5 M$) lié à la baisse de la valeur de marché de certains bons de souscription.

Vers un Core Scientific « post-Bitcoin » ?

Le chiffre d’affaires issu de l’auto-minage a chuté de 82,8 M$, en raison de trois facteurs :

• Une baisse de 75 % du nombre de BTC minés, conséquence directe du halving
• Une réallocation de ressources vers la colocation
• Une amélioration du prix moyen du BTC (+74 %) et une baisse de 33 % du coût de l’énergie

Répartition des revenus :

• Auto-minage : 67,2 M$
• Minage hébergé : 3,8 M$
• Colocation : 8,6 M$

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Objectif 2025 : 250 MW de colocation avec CoreWeave

La société mise désormais sur un partenariat stratégique avec CoreWeave pour convertir ses sites vers des capacités de colocation haute densité :

• 8 MW seront livrés en mai à Denton (Texas)
• 40 MW supplémentaires suivront d’ici fin juin
• Objectif : 250 MW déployés fin 2025, soit 360 M$ de revenus annualisés

Core Scientific opère actuellement 10 installations aux États-Unis, et plusieurs d’entre elles sont en cours de conversion pour héberger des charges de travail IA et HPC.

Coûts et marges en forte pression

La marge brute de l’auto-minage est tombée à 9 % (contre 46 % en Q1 2024), celle de la colocation à 5 % (hors électricité), et les charges d’exploitation ont explosé :

• +13,9 M$ de rémunération en actions
• +7,2 M$ de frais de démarrage colocation
• +2,5 M$ d’augmentation de personnel

👉 🔍 DUC Mon Avis : Core Scientific entre dans une nouvelle ère

• Ce trimestre marque clairement un changement de cycle pour Core Scientific. L’entreprise tourne la page du « pure player » minier pour devenir un acteur hybride de l’infrastructure numérique.

La baisse massive du revenu minier et les marges érodées montrent que le halving et la concurrence ont profondément modifié la donne. Mais Core Scientific a un atout : son foncier énergétique, qu’il peut désormais monétiser via la colocation IA, bien plus rentable.

Le partenariat avec CoreWeave est stratégique : 250 MW d’ici fin 2025, c’est une ambition sérieuse, capable de générer un cash-flow récurrent, indépendant du prix du BTC.

Mon seul bémol : le bénéfice net record est purement comptable. Il ne reflète ni l’activité réelle, ni la rentabilité intrinsèque. L’avenir de CORZ se jouera donc sur sa capacité à transformer son modèle industriel sans diluer son ADN Bitcoin.

✍️ Rédigé par DUC
📌 Source : Lire le rapport complet Core Scientific – Résultats Q1 2025

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