Ces derniers mois, une nouvelle tendance agite les marchés : des entreprises cotées en bourse annoncent vouloir acheter du Bitcoin en masse pour le stocker dans leur trésorerie. Le message est séduisant : vous achetez leurs actions, ils achètent des BTC, et vous profitez à la hausse, sans les inconvénients techniques du Bitcoin en direct.

Mais cette promesse est-elle solide ? L’analyse d’Yves Bennaïm, fondateur du think tank suisse 2B4CH, montre qu’en réalité, ces entreprises fonctionnent sur un modèle fragile, parfois proche des bulles financières passées.

🧠 Comment ça fonctionne ?

• Une société cotée émet des actions ou obligations.
• Avec les fonds levés, elle achète du Bitcoin.
• Elle promet que la « quantité de BTC par action » augmentera, créant un « rendement en Bitcoin ».

Le raisonnement repose sur un effet de levier : plus la société attire de capitaux, plus elle peut acheter de BTC et gonfler mécaniquement la valeur perçue de ses actions.

🕰 D’où vient ce modèle ?

Tout part de Grayscale en 2013, puis de MicroStrategy en 2020. Michael Saylor décide alors d’acheter du Bitcoin pour protéger la trésorerie de son entreprise contre l’inflation. Ce geste spectaculaire propulse Strategy (ex-MicroStrategy) au rang d’emblème du Bitcoin corporate.

Depuis, d’autres sociétés ont voulu suivre le mouvement, parfois uniquement pour spéculer sur l’engouement autour de Bitcoin… et de leurs propres actions.

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⚠️ Une promesse trop belle ?

Le mécanisme promet un rendement virtuel en Bitcoin, mais ne repose que sur une hypothèse : que les nouveaux investisseurs continueront d’arriver. Cela rappelle la mécanique des ICO de 2017 : séduire les investisseurs en jouant sur la notoriété de Bitcoin, sans réel produit ni service derrière.

Les actions de ces entreprises s’échangent souvent avec une prime de plusieurs fois la valeur réelle des BTC qu’elles détiennent. Autrement dit, vous payez 5 à 10 fois plus cher pour du « faux » Bitcoin.

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❄️ Que se passe-t-il quand le marché baisse ?

Lorsque le bull market s’arrête, ces sociétés risquent gros. Sans afflux de capitaux, elles ne peuvent plus acheter de BTC, et le fameux « rendement en Bitcoin » s’effondre. Si les marchés chutent de 70% comme en 2022, la valeur de leurs actions peut s’écrouler… parfois plus vite que celle du Bitcoin lui-même.

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Le succès de Strategy est indéniable, mais il ne peut être cloné à l’infini. La ruée vers les Bitcoin Treasury Companies me rappelle l’euphorie aveugle des ICO. Ces entreprises ne créent rien, elles spéculent sur le Bitcoin avec l’argent des autres. Le danger ? Les derniers arrivés paient pour enrichir les premiers. Pour ceux qui croient dans Bitcoin, il est toujours plus sain d’en détenir directement. Méfiez-vous de la magie marketing, surtout quand elle promet des miracles.

✍️ Rédigé par DUC
📌 Source : Bilan.ch

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