La stratégie Bitcoin de Michael Saylor continue de s’intensifier. La société Strategy a annoncé l’acquisition de 13 627 bitcoins supplémentaires pour un montant d’environ 1,25 milliard de dollars, à un prix moyen de 91 519 dollars par BTC. Cette opération intervient dans un contexte stratégique particulier, quelques jours seulement après la décision de MSCI de ne pas exclure immédiatement les entreprises fortement exposées aux actifs numériques de ses indices.

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Une accumulation massive confirmée par un dépôt officiel

L’opération couvre la période du 5 au 11 janvier et a été officialisée via un document 8-K déposé auprès de la Securities and Exchange Commission. À l’issue de cette acquisition, Strategy détient désormais 687 410 BTC.

Au prix actuel du marché, ces avoirs représentent environ 62,3 milliards de dollars. Le coût total d’acquisition s’élève à 51,8 milliards de dollars, frais inclus, pour un prix moyen de 75 353 dollars par bitcoin.

À lui seul, ce stock représente plus de 3 % de l’offre maximale de Bitcoin, fixée à 21 millions d’unités. La société affiche ainsi un gain latent estimé à environ 10,5 milliards de dollars aux cours actuels.

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Un financement par dilution assumée

Ces acquisitions ont été financées par la vente sur le marché des actions ordinaires de classe A (MSTR) ainsi que par plusieurs émissions d’actions privilégiées perpétuelles, dont STRC, STRK, STRF et STRD.

Ces programmes s’inscrivent dans le cadre du plan stratégique dit « 42/42 », qui vise une levée de fonds totale de 84 milliards de dollars via actions et obligations convertibles pour financer des achats de bitcoins jusqu’en 2027. Ce plan constitue une extension du programme initial « 21/21 », porté à la hausse après l’épuisement du volet actions.

Des instruments financiers différenciés selon le risque

Chaque catégorie d’action privilégiée répond à un profil spécifique :

• STRD : non convertible, dividende non cumulatif de 10 %, profil le plus risqué.
• STRK : convertible, dividende non cumulatif de 8 %, potentiel de plus-value.
• STRF : non convertible, dividende cumulatif de 10 %, profil le plus prudent.
• STRC : action préférentielle cumulative à taux variable, dividendes mensuels ajustables.

Strategy domine un mouvement global d’adoption

Selon les données de Bitcoin Treasuries, 194 sociétés cotées ont désormais adopté une stratégie d’acquisition de bitcoins sous une forme ou une autre. Strategy reste toutefois très largement en tête.

Le top 10 des entreprises détentrices de Bitcoin comprend notamment MARA, Twenty One, Metaplanet, Riot Platforms, Coinbase, Hut 8 et CleanSpark. Aucune ne s’approche cependant des volumes détenus par Strategy.

Une valorisation boursière sous pression

Malgré cette accumulation agressive, la valorisation boursière de Strategy reste sous pression. Le titre a perdu environ 67 % depuis ses sommets estivaux. Son ratio de valorisation par rapport à la valeur nette d’actif Bitcoin (mNAV) se situe actuellement autour de 0,81.

Autrement dit, le marché valorise aujourd’hui Strategy en dessous de la valeur de ses bitcoins détenus, un signal de défiance persistante des investisseurs face au modèle.

La décision clé de MSCI comme catalyseur

En décembre, Strategy avait publiquement exhorté MSCI à renoncer à une proposition visant à exclure des indices les entreprises dont les actifs numériques dépassent 50 % du total de leurs actifs. La société alertait sur un risque d’instabilité des indices et un frein à l’innovation financière.

Le 6 janvier, MSCI a confirmé qu’elle ne retirerait pas immédiatement les entreprises classées comme Digital Asset Treasuries de ses indices mondiaux lors du rééquilibrage de février. Un nouvel examen est prévu en mai, avant un ajustement potentiel en juin.

« ₿ig Orange », un message assumé

Comme à son habitude, Michael Saylor a laissé filtrer l’opération avant son annonce officielle. Dimanche, il a publié un message laconique sur le traqueur d’acquisitions de la société : « ₿ig Orange », signal désormais récurrent précédant chaque achat massif.

La semaine précédente, Strategy avait déjà acquis 1 286 BTC supplémentaires pour environ 116,3 millions de dollars, portant ses réserves à plus de 673 000 BTC.

Renforcement de la trésorerie en dollars

En parallèle, Strategy a renforcé ses réserves en dollars américains de 62 millions de dollars, portant le total à 2,25 milliards de dollars. Ces fonds servent à couvrir les dividendes des actions privilégiées et les intérêts liés à la dette existante.

Cette opération fait suite à un apport de trésorerie de 748 millions de dollars réalisé juste avant Noël.

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Strategy ne se contente plus d’accumuler du Bitcoin. Elle redéfinit la notion même d’entreprise cotée, en assumant un modèle quasi-monolithique centré sur un seul actif. La décision de MSCI a clairement servi de feu vert implicite pour accélérer encore la stratégie.

Ce pari reste risqué à court terme, surtout avec une action qui se traite sous sa valeur nette d’actifs. Mais à long terme, Saylor joue une partie simple : survivre plus longtemps que le cycle. Tant que Bitcoin tient, la « grosse orange » continue de grossir.

✍️ DUC – Bitcoin-Crypto.fr
📌 Source : SEC (Form 8-K)

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