Le Bhoutan continue de réduire progressivement ses réserves de Bitcoin dans un marché chahuté. Selon les données on-chain publiées cette semaine, le royaume himalayen aurait vendu l’équivalent de 22,4 millions de dollars de BTC en quelques jours, poursuivant une stratégie de cessions régulières déjà observée ces dernières années.

D’après la société d’analyse de la blockchain Arkham, l’un des transferts récents a été envoyé directement vers des adresses identifiées comme appartenant au teneur de marché QCP Capital. Ces mouvements confirment que les ventes se font de manière structurée, via des acteurs professionnels de la liquidité, et non dans la précipitation.

📖 Le Bhoutan transfère 23,6 M$ en BTC , va-t’il vendre?

Une stratégie par paliers pour monétiser les réserves

Les données montrent que le Bhoutan vend ses bitcoins par blocs d’environ 50 millions de dollars. Une phase particulièrement active a eu lieu entre la mi et la fin septembre 2025, avec plusieurs vagues de cessions successives. La logique est claire : prendre des profits de façon méthodique tout en conservant une marge de manœuvre.

Le Bhoutan mine du Bitcoin depuis 2019, en s’appuyant sur son énergie hydroélectrique abondante. Arkham estime que le pays a généré plus de 765 millions de dollars de profits en BTC pour des coûts énergétiques d’environ 120 millions de dollars. Autrement dit, le pays joue désormais avec une forte avance.

La majeure partie des bitcoins a été extraite avant le halving de 2024. Depuis cette date, la production baisse et les coûts de minage ont quasiment doublé. L’année record reste 2023 avec environ 8 200 BTC minés, portant alors les réserves au-dessus de 13 000 BTC. Ensuite, le pays a commencé à alterner phases de conservation et phases de vente ciblée.

Un marché du Bitcoin sous pression mais plus structuré

Ces ventes interviennent alors que le Bitcoin a chuté d’environ 40 % par rapport à son sommet d’octobre. Le cours évolue maintenant autour des 72 000 $, ce qui réactive les peurs d’un scénario de correction cyclique similaire à ceux de 2018 ou 2022.

Dans une note récente, le responsable de la recherche de K33, Vetle Lunde, reconnaît des points communs avec les grands replis passés. Mais il insiste sur un élément clé : la structure actuelle du marché est très différente. L’adoption institutionnelle est plus forte, les flux vers les produits réglementés restent significatifs et le marché n’a pas connu de grande vague de liquidations forcées comme en 2022.

Certains signaux techniques plaident même pour un possible point bas. Le 2 février, le volume spot a dépassé les 8 milliards de dollars. Dans le même temps, les marchés dérivés ont affiché des taux de financement fortement négatifs, un contexte souvent observé à l’approche de retournements de tendance. Cependant, rien n’est garanti, et plusieurs faux départs ont déjà été vus dans l’histoire de Bitcoin.

Les niveaux techniques à surveiller restent clairs. Un support important se trouve autour de 74 000 $. En cas de rupture nette, une extension vers la zone des 69 000 $ reste possible. Plus bas, la moyenne mobile 200 semaines, proche de 58 000 $, constituerait une zone de soutien majeure à plus long terme.

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Ce que fait le Bhoutan est intéressant pour deux raisons. D’abord, le pays n’agit pas comme un spéculateur paniqué. Il se comporte comme un trésorier professionnel qui a miné tôt, à bas coût, et qui vend par paliers pour sécuriser des gains tout en gardant une exposition stratégique à long terme.

Ensuite, cette stratégie vient d’un petit État enclavé, et non d’une grande banque d’affaires ou d’un fonds d’investissement sophistiqué. Beaucoup d’acteurs privés se prétendent “smart money” sur Bitcoin. Pourtant, on voit un pays appliquer une politique beaucoup plus disciplinée que celle de bon nombre d’entreprises cotées, surendettées ou dépendantes des marchés actions pour financer leurs achats de BTC.

Pour le marché, ces ventes ne sont pas un signal de fin de partie. Ce sont des prises de bénéfices rationnelles, réalisées par un acteur qui a largement gagné sa partie sur le cycle précédent. La vraie question n’est pas “pourquoi le Bhoutan vend ?”, mais plutôt : qui accumule face à ce flux vendeur ? Et là, l’histoire montre souvent que ce sont les mains patientes qui sortent gagnantes.

✍️ Article rédigé par DUC
📌 Source : Arkham

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