Le PDG de MARA Holdings, Fred Thiel, alerte sur les risques d’un excès d’euphorie autour des sociétés de trésorerie Bitcoin. Lors d’une conférence téléphonique sur les résultats mardi, il a souligné que la multiplication des entreprises se lançant dans l’accumulation de BTC pourrait entraîner une pression baissière sur le prix du bitcoin.

Thiel a déclaré :

« Tout avantage sur un marché commence à disparaître lorsque de nombreuses entreprises s’y intéressent… elles ne peuvent pas toutes réussir. »

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Avec une capitalisation boursière dépassant 6 milliards de dollars, MARA est le plus grand mineur coté de bitcoins et le second détenteur de BTC après Strategy. Selon The Block, plus de 200 entreprises ont adopté une stratégie de trésorerie basée sur le Bitcoin, avec près de 774 000 BTC accumulés (plus de 90 milliards de dollars).

Risques sur la valorisation et pression sur le marché

Thiel s’inquiète de la valorisation excessive de certaines entreprises via l’indicateur mNAV (multiple de la valeur nette d’inventaire), qui pourrait s’effondrer si le marché tourne.

« Que se passera-t-il si ces sociétés tombent en dessous de leur valeur liquidative ? Elles devront probablement vendre du bitcoin. »

Il a pris l’exemple de Grayscale et de son fonds GBTC, autrefois en prime, aujourd’hui décoté après avoir été concurrencé par les ETF Bitcoin de BlackRock et Fidelity.

Thiel a aussi souligné que, contrairement aux ETF, les sociétés de trésorerie ne bénéficient pas des mêmes garanties pour les investisseurs :

« Ces sociétés ressemblent un peu aux ICO… C’est un peu excessif. Cela ruine les rendements pour tout le monde. »

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MARA revendique sa stratégie basée sur le minage

Dans son communiqué, MARA précise que la majorité de ses bitcoins ont été minés, non achetés, et revendique une approche plus durable :

« Notre trésorerie nous a positionnés comme l’un des plus grands détenteurs de BTC, mais ce qui nous distingue, c’est que la majorité de nos avoirs viennent du minage. »

L’entreprise a toutefois levé 940,5 millions de dollars pour financer d’autres achats de BTC.

Attention à une correction de marché ?

Enfin, Fred Thiel avertit que les ventes des baleines pourraient signaler un pic local du marché :

« Les baleines vendent au sommet. Les sociétés de trésorerie achètent au sommet. À un moment, la demande vacillera. »

Il ne prévoit pas un crash massif, mais anticipe une correction possible de 20 à 30 % du prix du Bitcoin.

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La prise de position de Fred Thiel rappelle une réalité que beaucoup veulent ignorer : plus un narratif attire de capital, plus il devient fragile. Le modèle « Strategy-like » de conversion en Bitcoin Treasury Company s’est répandu très vite. Cela crée une bulle de valorisation autour du BTC corporate, et une pression immense en cas de retournement. MARA, en minant ses BTC, reste à l’abri de la plupart de ces risques. Mais si une partie des 774 000 BTC détenus par ces sociétés revient sur le marché, la correction pourrait être brutale. Une alerte à ne pas sous-estimer.

✍️ Rédigé par DUC, fondateur de Bitcoin-Crypto.fr
📌 Source : Lire l’article The Block

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