Marathon Digital Holdings (MARA) a publié ses résultats pour le premier trimestre 2025. La société affiche une forte croissance opérationnelle, avec un hashrate quasiment doublé et des revenus en hausse de 30 %, mais elle encaisse une perte comptable nette de 533,4 millions de dollars, principalement liée à une dépréciation temporaire du prix du Bitcoin à la clôture du trimestre.

📊 Résultats financiers et opérationnels clés

⚡ Une performance opérationnelle impressionnante

• Hashrate doublé en un an, passant de 27,8 à 54,3 EH/s
• Coût journalier par petahash réduit de 25 % à 28,5 $/PH/jour
• 81 % de blocs en plus gagnés, malgré un BTC par bloc réduit à cause du halving
• BTC yield par action : 3,5 %, soit 100 BTC détenus pour 1 million d’actions MARA

🧾 Pourquoi une perte de 533 M$ malgré ces bons chiffres ?

La perte comptable est principalement due à une dépréciation de valeur des BTC détenus à la date du 31 mars 2025 :

• Prix du BTC à la clôture : 82 534 $
• Valeur actuelle du BTC début mai : ≈100 000 $

➡️ Si le prix s’était maintenu plus haut, MARA aurait affiché un résultat positif, car la perte est non réalisée (mark-to-market).

MARA précise que chaque variation de 10 000 $ du BTC génère un impact de 500 M$ sur son bilan, compte tenu de ses importantes réserves.

📌📖 Pakistan, l’excédent énergétique pour Bitcoin et l’IA

🏭 CapEx stratégique : nouvelles acquisitions énergétiques

Marathon continue de se transformer en entreprise énergétique intégrée, avec des investissements ciblés :

• 🌀 Acquisition d’un parc éolien de 114 MW au Texas à 205 000 $/MW (objectif 240 MW)
• 🔥 Déploiement de 25 MW en gaz-to-power en Dakota du Nord et Texas, réduisant 61 000 tonnes d’équivalent CO₂
• 🧊 Extension à 100 MW du data center de l’Ohio avec 12 000 S21 Pro

Objectif : produire sa propre énergie à faible coût pour miner en autonomie, tout en revalorisant des énergies résiduelles.

Actualités Bitcoin

Actu Journalières

🧠 R&D technologique : immersion, puces, logiciel

MARA investit aussi dans des innovations :

• Auradine : investissement dans une entreprise de puces ASIC américaines → indépendance technologique
• Système 2PIC (refroidissement par immersion) : pilote de 30 MW en cours
• MARA Pool : pool minier interne avec surperformance de 10 % par rapport au réseau

Objectif à terme : combiner minage BTC et infrastructure pour IA et edge computing.

📈 Position de trésorerie solide

• Trésorerie + BTC (y compris BTC collatéralisés) : 4,1 milliards $
• Cash pur : 196,2 M$
• BTC détenus : 47 531 BTC (dont 14 269 BTC collatéralisés ou prêtés)

👉 🔍 DUC Mon Avis : Une machine de guerre industrielle… ralentie (temporairement) par les normes comptables

Le rapport Q1 2025 de MARA envoie un signal clair : opérationnellement, c’est un bulldozer. Hashrate, infrastructure, technologie, intégration verticale : tout est là pour en faire le BlackRock du minage.

Mais l’impact brutal des normes comptables US (mark-to-market obligatoire sur les BTC) fausse la lecture. Ce n’est pas une faillite : c’est un différé de profits en attente de rebond sur le prix du BTC.

Avec 47 531 BTC en réserve, un rendement par action solide, une infrastructure énergétique intégrée et une vision à long terme, MARA semble plus que jamais prête à capitaliser sur le cycle 2024-2028.

💡 Quand les prix remontent… le bénéfice explose. Et la valorisation suit.

✍️ Rédigé par DUC
📌 Source : Lire la lettre officielle aux actionnaires de Marathon Q1 2025

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