Le géant américain Strategy Inc, dirigé par Michael Saylor, poursuit son offensive Bitcoin. Selon un rapport déposé le 22 septembre 2025 auprès de la SEC (Form 8-K), l’entreprise a acquis 850 BTC supplémentaires pour 99,7 millions de dollars, à un prix moyen de 117 344 $ par bitcoin. Cette nouvelle acquisition porte les avoirs totaux de Strategy à 639 835 BTC, d’une valeur estimée à 72 milliards de dollars.

Le coût total d’acquisition s’élève désormais à 47,3 milliards de dollars, soit un prix moyen de 73 971 $ par BTC, frais inclus. Strategy contrôle ainsi plus de 3 % de tous les bitcoins existants, consolidant sa position de leader mondial parmi les entreprises publiques détenant du BTC.

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Des achats financés par l’émission d’actions MSTR et STRF

Cette opération a été financée par les produits issus des programmes « ATM » (at-the-market offering) d’émission d’actions ordinaires MSTR et d’actions privilégiées STRF. Entre le 15 et le 21 septembre, Strategy a vendu 173 834 actions STRF pour 17,4 millions de dollars et 227 401 actions MSTR pour un produit net de 80,6 millions de dollars. Les actions STRF offrent un dividende cumulatif de 10 %, en échange d’une non-convertibilité.

Les autres programmes d’actions perpétuelles (STRK, STRC, STRD), bien que non activés cette semaine, restent des leviers majeurs de financement pour la stratégie Bitcoin à long terme. Ensemble, ces programmes représentent un potentiel de 84 milliards de dollars de levée de fonds jusqu’en 2027, dans le cadre du plan « 42/42 » étendu.

Tensions avec les marchés traditionnels : exclus du S&P 500

Malgré sa capitalisation boursière de 98 milliards de dollars, Strategy a été exclue de l’indice S&P 500. Une décision que certains analystes, dont TD Cowen et JPMorgan, qualifient de « préjugé anti-Bitcoin », évoquant les précédents de Facebook et Tesla avant leur inclusion.

La valeur liquidative (NAV) de Strategy tourne actuellement autour de 1,37, tandis que l’action MSTR s’échange à un prix supérieur à la valeur de ses bitcoins sous-jacents. Cette prime de marché soulève des questions, mais les analystes estiment que le niveau d’endettement reste « gérable » jusqu’à l’échéance 2028.

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Strategy pousse à fond son identité Bitcoin. Certains diront que la valorisation boursière est déconnectée, mais le pari est clair : accumuler le plus de BTC possible, avant tout le monde. En alimentant ses achats avec de la dette et des actions préférentielles, Saylor joue un jeu de long terme – à condition que le marché reste haussier.

✍️ Rédigé par DUC
📌 Source : FORM 8-K

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