Le 10 décembre 2025, Strategy Inc. a envoyé une lettre formelle au comité MSCI Equity Index pour s’opposer à une proposition susceptible d’exclure les entreprises dont plus de 50 % des actifs sont en cryptomonnaies. Cette réponse, extrêmement structurée, défend la place des Digital Asset Treasury Companies (DATs) dans les indices mondiaux et clarifie les conséquences majeures qu’aurait une telle exclusion pour Strategy, les marchés financiers et l’écosystème Bitcoin.

La lettre fournit une argumentation détaillée sur la nature de l’activité de Strategy, son modèle économique, la comparaison avec d’autres secteurs concentrés dans une seule classe d’actifs et les risques systémiques qu’entraînerait une décision politique du MSCI. Voici l’analyse complète du contenu officiel de Strategy, appuyée uniquement sur le document fourni.

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1. Strategy n’est pas un fonds d’investissement — une clarification essentielle

Le MSCI justifie sa proposition en affirmant que certaines entreprises « présentent des caractéristiques similaires à des fonds d’investissement ». Strategy rejette entièrement cette interprétation. Selon la lettre :

« Strategy n’est pas un fonds. Strategy utilise activement son Bitcoin pour créer des instruments de crédit digital, analogues à ceux historiquement émis par les banques ou les assureurs. »

L’entreprise insiste sur un point clé : ses actions ne suivent pas mécaniquement le prix du Bitcoin. Les investisseurs achètent un modèle d’entreprise, une stratégie longue, un bilan actif — pas une exposition passive au BTC.

2. Le seuil des 50 % : une règle arbitraire, punitive et impossible à appliquer

Selon Strategy, cette limite constituerait une discrimination unique contre un secteur complet. L’entreprise illustre son argument en comparant les DATs à d’autres industries :

• ExxonMobil (pétrole)
• Newmont (or)
• Weyerhaeuser (foncier)
• REITs (immobilier)
• Disney (propriété intellectuelle)

Aucune de ces entreprises n’est exclue des indices en raison de la concentration de leurs actifs. Strategy souligne également que la mesure serait techniquement ingérable, en raison de la volatilité des crypto-actifs et des différences IFRS / US GAAP. L’application créerait des entrées et sorties incessantes des indices, réduisant leur fiabilité.

3. Le MSCI menacerait sa neutralité institutionnelle

Strategy rappelle que le rôle du MSCI n’est pas d’exprimer un jugement moral sur les entreprises, mais de refléter fidèlement les marchés. La lettre cite explicitement la doctrine du MSCI, qui exige une neutralité stricte. Selon Strategy :

« Introduire un biais politique dégraderait la confiance des investisseurs institutionnels et créerait un précédent dangereux. »

L’entreprise met en garde le MSCI contre un glissement comparable à certaines controverses ESG, où l’indice devient un instrument de régulation plutôt qu’un outil de représentation du marché.

PS: Le MSCI Equity Index est un indice boursier mondial créé par la société MSCI. Il sert à mesurer la performance des actions dans différents pays ou régions. Les investisseurs l’utilisent pour savoir comment évoluent les marchés et pour comparer leurs portefeuilles.

En résumé, c’est un baromètre international qui regroupe des milliers d’actions et sert de référence pour les fonds d’investissement.

4. Une décision contraire aux objectifs économiques et stratégiques des États-Unis

Strategy invoque un argument rarement utilisé dans ce type de réponse : la politique fédérale américaine. La lettre souligne que les initiatives récentes visent à encourager l’innovation et l’adoption de Bitcoin, notamment :

• le développement d’une Strategic Bitcoin Reserve ;
• l’ouverture des comptes 401(k) à des allocations alternatives ;
• la fin des pratiques de « debanking » discriminatoires ;
• la volonté du gouvernement de renforcer la compétitivité technologique américaine.

Strategy avertit que retirer les DATs des indices entraînerait des ventes forcées pouvant retirer jusqu’à « 2,8 milliards de dollars » de capitaux de la société — une mesure incompatible avec les objectifs nationaux.

5. Impact direct sur Bitcoin et les marchés globaux

La lettre explique que les indices mondiaux représentent plus de 15 000 milliards de dollars. Une exclusion des DATs provoquerait :

• des ventes forcées massives par les fonds indiciels ;
• une déstructuration de l’écosystème des entreprises Bitcoin ;
• une perte de leadership américain au profit de juridictions étrangères ;
• une réduction de l’innovation autour du crédit Bitcoin et de la finance numérique.

À l’inverse, maintenir ces entreprises dans les indices consoliderait le rôle de Bitcoin comme infrastructure financière émergente.

6. Strategy propose une autre voie : prolonger la consultation

La conclusion de la lettre invite le MSCI à éviter une décision hâtive, à poursuivre la consultation et à laisser le secteur évoluer naturellement, comme cela avait été fait lors de la création du secteur « Communication Services » en 2018.

👉 🔍 DUC Mon Avis : Une bataille qui dépasse Strategy

Cette lettre marque un moment-charnière. Pour la première fois, une entreprise cotée défend publiquement l’intégration de Bitcoin au cœur du système financier mondial. L’enjeu dépasse largement Strategy : il concerne le droit fondamental des entreprises à utiliser Bitcoin comme actif stratégique sans subir de pénalités structurelles.

Le MSCI doit choisir son rôle : refléter les marchés tels qu’ils évoluent, ou devenir un filtre politique. L’exclusion des DATs créerait une rupture profonde et freinerait l’adoption de Bitcoin par les entreprises. Leur maintien, au contraire, consacrerait Bitcoin comme un actif légitime et structurant de la finance moderne.

📌 Source : Lettre officielle de Strategy au MSCI — Document PDF fourni

✍️ Article rédigé par DUC

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