Tether revoit ses ambitions à la baisse. Selon le Financial Times, l’émetteur de l’USDT discute désormais d’une levée de fonds d’environ 5 milliards de dollars, contre une fourchette initiale de 15 à 20 milliards qui supposait une valorisation de 500 milliards de dollars. Ce recul traduit la prudence des investisseurs face aux risques réglementaires et à la structure de l’entreprise.

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Cette révision représente une réduction d’environ 75 % par rapport à l’objectif maximal évoqué au départ. Elle intervient alors que Tether a annoncé un bénéfice net d’environ 10 milliards de dollars en 2025, principalement lié aux intérêts générés par ses réserves placées en bons du Trésor américain et en autres actifs.

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Un plan de levée de fonds revu et corrigé

Le projet initial, révélé à l’automne, prévoyait la cession d’environ 3 % du capital de Tether pour un montant compris entre 15 et 20 milliards de dollars. Une telle opération aurait propulsé Tether parmi les entreprises privées les plus valorisées au monde, loin devant la majorité des acteurs du secteur crypto.

Des noms comme SoftBank ou ARK Investment ont circulé parmi les investisseurs potentiels. Toutefois, ces montants apparaissent désormais comme des scénarios optimistes plutôt que comme une base de négociation ferme. Les discussions actuelles tournent autour d’une levée plus modeste, centrée sur 5 milliards de dollars, afin d’ajuster les attentes à la réalité du marché.

Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, qualifie aujourd’hui ces chiffres initiaux « d’idée fausse ». Il précise que la barre des 20 milliards représentait plutôt un maximum théorique que l’entreprise aurait été prête à vendre dans certains scénarios, et non un objectif strictement fixé.

Une machine à cash… mais sous surveillance

Sur le plan financier, Tether reste une véritable machine à profits. Selon les dernières attestations publiques, l’entreprise :

• détient environ 193 milliards de dollars d’actifs en réserve ;
• garantit une offre circulante d’USDT autour de 186 milliards de dollars ;
• dispose d’environ 6,3 milliards de dollars de réserves excédentaires ;
• gère un portefeuille de près de 122 milliards de dollars de bons du Trésor américain, ce qui en fait l’un des plus grands détenteurs privés de dette publique américaine.

Sur le marché des stablecoins, la domination de Tether reste écrasante. L’USDT surpasse largement l’USDC de Circle et les autres concurrents, tant en capitalisation qu’en volume de transactions. Cette position quasi hégémonique renforce l’attrait financier de Tether, mais accentue aussi l’attention des régulateurs.

Les investisseurs institutionnels restent pourtant prudents. Plusieurs points de vigilance reviennent régulièrement :

• Risque réglementaire élevé aux États-Unis et dans d’autres juridictions ;
• questions récurrentes sur la composition exacte et la qualité des réserves ;
• exposition à des actifs risqués comme le bitcoin et l’or ;
• rôle de l’USDT dans certains flux illicites, régulièrement évoqué dans les rapports d’analyse blockchain.

Les autorités américaines ont déjà pointé du doigt le fait qu’une fraction non négligeable des volumes en USDT était liée à des usages illicites. Tether répond qu’elle coopère avec les forces de l’ordre et insiste sur ses capacités de gel et de suivi des adresses suspectes. Cette dualité – outil clé de liquidité d’un côté, risque systémique potentiel de l’autre – nourrit la prudence des investisseurs face à une valorisation à 500 milliards de dollars.

Une levée de fonds stratégique, pas vitale

Tether rappelle qu’elle n’a pas un besoin urgent de capitaux externes. La société affirme se développer de manière organique, financée par ses propres bénéfices, et se dit très sélective dans le choix de ses partenaires financiers. Les discussions en cours visent davantage à préparer les prochaines étapes d’expansion qu’à combler un déficit de trésorerie.

Les conseillers de Tether indiquent que les conditions de la levée de fonds pourraient évoluer en fonction du cycle de marché. Une reprise forte du secteur crypto améliorerait naturellement l’appétit des investisseurs, surtout si l’entreprise parvient à réduire la perception de risque réglementaire autour de ses activités.

Parallèlement, Tether continue de diversifier ses activités au-delà du simple stablecoin USDT : minage de bitcoins, infrastructures, paiements et désormais stablecoins régulés comme l’USAT, lancé sous supervision fédérale aux États-Unis. Cette diversification renforce le récit d’un groupe devenu pilier de la “crypto-dollarisation” mondiale.

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Voir Tether viser une valorisation de 500 milliards de dollars, soit l’ordre de grandeur d’un géant de la tech ou d’une grande banque mondiale, en dit long sur le niveau de confiance interne… et sur le décalage avec le marché. Les investisseurs ne refusent pas la rentabilité de Tether, ils doutent de la visibilité à long terme d’un modèle assis sur un stablecoin très rentable, mais au cœur de toutes les zones grises réglementaires.

Pour un Bitcoiner, le message est simple. Tether reste un acteur clé de la liquidité, un rouage central de la finance crypto, mais certainement pas un actif “sans risque”. Le fait que la levée soit réduite d’un potentiel de 20 milliards à 5 milliards ne signifie pas que la machine est en panne, cela montre juste que les investisseurs exigent une prime de risque cohérente avec le dossier : opaque, ultra rentable, mais sous pression permanente.

À long terme, plus Tether grossit, plus il devient une cible pour les régulateurs et un point de fragilité pour l’écosystème. Chacun doit garder en tête que le véritable actif de réserve, celui qui ne dépend pas d’un bilan privé ni d’un émetteur centralisé, reste Bitcoin. Les stablecoins sont utiles, mais ce sont des intermédiaires. Ils ne remplacent ni la souveraineté monétaire individuelle, ni la réserve de valeur à long terme.

✍️ DUC
📌 Source : Financial Times – Tether fundraising et valorisation

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