François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France, a adressé sa Lettre 2026 au président de la République, au président du Sénat et à la présidente de l’Assemblée nationale.
Le message est clair : la France doit gérer l’urgence économique, mais elle doit surtout regarder plus loin.
Le conflit au Moyen-Orient crée un choc d’offre négatif. Il entraîne moins de croissance, plus d’inflation et une forte incertitude sur les prix de l’énergie.
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Une croissance ralentie, mais toujours positive
La Banque de France estime que la France devrait éviter la récession.
Selon le scénario de base, la croissance atteindrait 0,9 % en 2026, 0,8 % en 2027 et 1,2 % en 2028.
Mais dans un scénario très défavorable, la croissance tomberait à 0,3 % en 2026 et 0,4 % en 2027.
L’inflation pourrait aussi remonter fortement. Elle atteindrait 3,3 % en 2026 dans le scénario le plus défavorable.
La France n’a plus de marge budgétaire
La Banque de France met en garde contre les aides publiques trop larges.
Ces soutiens coûtent cher, ciblent mal les bénéficiaires et peuvent alimenter la hausse des prix du pétrole.
La France doit impérativement réduire son déficit public.
Son déficit atteint 5,1 % du PIB en 2025, l’un des plus élevés de la zone euro.
Sa dette publique devrait atteindre 115,6 % du PIB en 2025.
Un bilan économique contrasté depuis 2010
Sur quinze ans, la France affiche une performance intermédiaire.
Sa croissance moyenne atteint 1,1 % par an depuis 2010, contre 1,2 % pour la zone euro et 2,3 % pour les États-Unis.
Le PIB par habitant progresse plus lentement, notamment à cause d’une démographie plus dynamique.
En revanche, l’emploi s’améliore fortement. La France a créé environ 3,9 millions d’emplois nets depuis 2010.
Le taux de chômage est tombé à 7,7 % en 2025, même s’il reste supérieur à la moyenne européenne.
Pouvoir d’achat, emploi et inflation : des atouts réels
Le pouvoir d’achat des ménages a progressé de 12 % entre 2010 et 2025.
Mais cette progression repose en partie sur des transferts publics, ce qui a aggravé les finances de l’État.
L’inflation française reste, elle, l’une des plus faibles de la zone euro.
Elle atteint 1,9 % en moyenne depuis 2010, proche de l’objectif de 2 % de la BCE.
Le vrai problème : les finances publiques
La France dispose de bonnes finances privées, mais de mauvaises finances publiques.
Les ménages épargnent beaucoup. Les entreprises restent solides. Le secteur bancaire est robuste.
Mais l’État dépense trop.
Les dépenses publiques représentent 57,2 % du PIB en 2025, soit environ 9,1 points de plus que la zone euro hors France.
La Banque de France estime que la France doit stabiliser ses dépenses publiques en volume pour revenir à 3 % de déficit en 2029.
Trois grands réglages à corriger
François Villeroy de Galhau identifie trois priorités majeures.
- Améliorer l’efficacité des dépenses publiques.
- Arrêter de transférer les déficits aux générations futures.
- Travailler plus, mais surtout travailler mieux.
Le gouverneur insiste aussi sur la qualité du travail, la formation, les compétences et l’innovation.
Selon lui, l’intelligence artificielle peut devenir une opportunité, mais seulement si la France investit mieux dans la recherche et la formation.
L’Europe du Nord comme modèle
La Banque de France cite souvent les Pays-Bas, la Suède et le Danemark comme références européennes.
Ces pays combinent meilleure maîtrise budgétaire, éducation plus performante, emploi élevé et innovation plus dynamique.
La France conserve pourtant des atouts importants : épargne élevée, énergie décarbonée, infrastructures solides, grandes entreprises et main-d’œuvre abondante.
Le problème n’est donc pas l’absence d’atouts. Le problème vient surtout du manque de coordination collective.
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Cette Lettre de la Banque de France est intéressante car elle évite le discours uniquement catastrophiste.
La France n’est pas ruinée économiquement. Elle possède encore de grands atouts : épargne, énergie, entreprises, infrastructures, ingénieurs et savoir-faire industriel.
Mais elle souffre d’un problème de gestion collective. Trop de dépenses, trop de déficits, trop peu d’efficacité publique et surtout une vision économique souvent trop courte.
Le point le plus important concerne les générations futures. Continuer à financer le présent par la dette revient à envoyer la facture aux jeunes pendant que d’autres pays investissent massivement dans les infrastructures technologiques et énergétiques.
La France devrait aussi regarder sérieusement le potentiel stratégique de Bitcoin et du minage. Notre pays possède l’une des productions électriques les plus décarbonées au monde grâce au nucléaire, mais refuse encore de considérer le minage comme une industrie énergétique et technologique capable d’attirer des capitaux, de stabiliser certaines infrastructures électriques et de développer des centres de calcul.
Pendant que les États-Unis, le Moyen-Orient ou certaines régions nordiques avancent rapidement sur le sujet, la France reste bloquée entre prudence administrative, fiscalité lourde et vision politique limitée.
Pourtant, Bitcoin pourrait devenir un outil stratégique de souveraineté financière, énergétique et numérique pour l’Europe. Le minage ne concerne plus uniquement les cryptomonnaies. Il touche désormais aux centres de données, à l’intelligence artificielle, au calcul haute performance et à la valorisation énergétique.
La France peut encore viser une croissance potentielle proche de 1,5 % par an d’ici dix ans. Mais pour cela, elle devra sortir du réflexe permanent de l’urgence et accepter d’investir davantage dans les technologies du futur plutôt que de simplement gérer les crises du présent.
En bref : la France possède encore les cartes pour redevenir une puissance économique forte, mais elle devra arrêter de confondre protection sociale, immobilisme administratif et vision stratégique de long terme.
✍️ DUC
📌 Source : Banque de France
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