Keel Infrastructure Corp., anciennement tournée vers le minage de Bitcoin, poursuit sa transformation vers les infrastructures numériques, le calcul haute performance et l’intelligence artificielle. Au deuxième trimestre 2026, l’entreprise affiche des résultats fortement affectés par cette transition.

Keel , anciennement Bitfarms, dispose néanmoins d’une importante puissance financière. Au 7 août 2026, sa liquidité totale atteignait environ 819 millions de dollars, dont 698 millions de dollars en espèces non affectées et environ 121 millions de dollars en bitcoins non grevés.

📖 Bitfarms devient Keel et accélère sa transition vers l’IA

Keel vend 1 085 BTC et conserve 1 861 bitcoins

La réduction progressive de la position Bitcoin de Keel constitue l’un des principaux éléments de ces résultats.

Entre le 1er avril et le 7 août 2026, l’entreprise a vendu 1 085 BTC pour environ 75 millions de dollars.

Cette opération ne constitue pas un changement soudain de stratégie. Keel avait déjà annoncé son intention de réduire progressivement son exposition au Bitcoin.

Au 7 août 2026, l’entreprise détenait encore 1 861 BTC.

Le minage de Bitcoin laisse progressivement place au HPC

Keel a engagé en 2025 une transformation stratégique majeure. L’entreprise abandonne progressivement l’essentiel de ses activités historiques de minage de Bitcoin pour développer des infrastructures de calcul haute performance, ou HPC.

Ces infrastructures doivent notamment accueillir des charges de travail liées à l’intelligence artificielle.

Keel indique avoir terminé le démantèlement de tous ses équipements de minage de Bitcoin aux États-Unis concernés par cette transformation. Il ne s’agit donc pas simplement d’installer des serveurs d’IA à côté des machines de minage.

Keel reconstruit entièrement certains sites afin de les convertir au HPC et à l’intelligence artificielle.

Trois sites prioritaires avancent

Selon le PDG Ben Gagnon, les trois sites prioritaires de Keel approchent de l’obtention de l’ensemble des permis nécessaires.

L’entreprise indique également que plusieurs locataires potentiels négocient actuellement pour chacun de ces sites.

Keel a obtenu des autorisations de zonage et d’aménagement du territoire à Panther Creek et Sharon. Les demandes de permis environnementaux progressent également sur ses trois projets prioritaires.

La société a commencé à recevoir les premiers modules Vertiv à Moses Lake. D’autres équipements nécessitant de longs délais de livraison ont également été réceptionnés pour Sharon et Moses Lake.

Parallèlement, Keel poursuit la contractualisation des connexions en fibre optique et travaille sur la conception de ses centres de données afin d’augmenter leur densité de puissance.

Un projet de 96 MW avance à Sherbrooke

Au Québec, Keel fait également progresser son projet de centre de données de Sherbrooke.

L’entreprise travaille avec Hydro-Sherbrooke sur le transfert et l’exploitation conditionnels d’une capacité existante de 96 MW.

Un accord prévoit également l’achat d’un terrain destiné à accueillir le futur centre de données.

Keel dispose d’un portefeuille de développement de 2,2 GW

La nouvelle dimension de Keel dépasse désormais largement son ancienne activité de minage.

L’entreprise annonce un portefeuille de projets en développement représentant 2,2 gigawatts, avec des interconnexions électriques déjà établies.

Ses principaux marchés se situent en Pennsylvanie, dans l’État de Washington et au Québec.

819 millions de dollars de liquidités disponibles

Keel a levé 458 millions de dollars grâce à une émission d’obligations convertibles durant le trimestre.

Au 7 août, la société disposait ainsi d’environ 819 millions de dollars de liquidités.

• 698 millions de dollars en espèces non affectées ;
• environ 121 millions de dollars en bitcoins non grevés ;
• 1 861 BTC encore détenus par l’entreprise.

Le directeur financier Jonathan Mir estime que cette situation permet à Keel de financer la construction de ses différents sites et de négocier ses futurs accords commerciaux dans de meilleures conditions.

Les revenus chutent de 50 % au deuxième trimestre

Cette transformation pèse cependant lourdement sur les résultats financiers à court terme.

Keel a enregistré 30 millions de dollars de revenus au deuxième trimestre 2026, soit une baisse de 50 % sur un an.

Selon l’entreprise, cette baisse provient principalement du recul du prix moyen du Bitcoin et de l’arrêt en avril 2026 des opérations de minage concernées à Moses Lake.

Les frais généraux et administratifs atteignent 31 millions de dollars, contre 19 millions au deuxième trimestre 2025. Keel explique notamment cette hausse par le recrutement d’experts pour accompagner ses nouveaux projets.

Une perte d’exploitation de 141 millions de dollars

Keel enregistre une perte d’exploitation de 141 millions de dollars. Ce montant comprend environ 84 millions de dollars d’amortissements non monétaires.

Un an auparavant, l’entreprise affichait un résultat d’exploitation positif de 11 millions de dollars.

La perte provenant des activités poursuivies atteint environ 64 millions de dollars, soit 0,11 dollar par action. Au deuxième trimestre 2025, Keel avait enregistré un bénéfice de 13 millions de dollars sur ces mêmes activités.

L’EBITDA ajusté ressort à environ -24 millions de dollars, contre un EBITDA ajusté positif de 7 millions de dollars un an auparavant.

🔍 DUC Mon Avis

Cette publication raconte surtout une histoire : Keel quitte progressivement le minage de Bitcoin pour devenir une entreprise d’infrastructures énergétiques et de centres de données HPC.

• La vente de 1 085 BTC pour 75 millions de dollars confirme cette évolution. Cependant, Keel conserve encore 1 861 BTC. Bitcoin reste donc un actif financier important dans son bilan.

Les résultats du trimestre sont mauvais avec des revenus en baisse de 50 % et une perte d’exploitation de 141 millions de dollars. Pourtant, il faut les replacer dans cette transformation profonde de l’entreprise.

À mes yeux, le véritable chiffre à surveiller devient maintenant le portefeuille de 2,2 GW. Keel dispose également de 819 millions de dollars de liquidités pour développer ses projets.

La question sera donc simple : l’entreprise réussira-t-elle à transformer ses anciennes infrastructures Bitcoin et ses capacités électriques en centres de données HPC rentables ? Les prochains contrats avec des clients seront beaucoup plus importants que le nombre de mineurs Bitcoin encore en fonctionnement.

✍️ DUC
📌 Source principale : Keel Infrastructure Corp. — Résultats du deuxième trimestre 2026

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