Le débat autour des stablecoins en euros s’intensifie en Europe. La Banque centrale européenne (BCE) a exprimé une forte opposition à plusieurs propositions visant à stimuler le développement des stablecoins adossés à l’euro, estimant que ces initiatives pourraient fragiliser les banques européennes et compliquer la gestion de la politique monétaire.

Selon plusieurs sources citées par Reuters, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, ainsi que plusieurs banquiers centraux européens, ont vivement critiqué un document préparé par le think tank économique Bruegel lors d’une réunion informelle des ministres des Finances européens à Chypre.

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Bruegel voulait accélérer le développement des stablecoins en euros

Le groupe de réflexion Bruegel proposait plusieurs mesures destinées à renforcer la compétitivité européenne face à la domination des stablecoins américains indexés sur le dollar.

Parmi les propositions figuraient notamment :

• un assouplissement des exigences de liquidité imposées aux émetteurs de stablecoins ;
• un accès potentiel au financement de la BCE ;
• et une intégration plus poussée des stablecoins dans le système financier européen.

L’objectif affiché était clair : éviter que le marché mondial des stablecoins reste entièrement dominé par les géants américains comme USDT de Tether ou USDC de Circle.

La BCE craint une fragilisation des banques européennes

La BCE considère toutefois que ces propositions représentent un risque important pour le système bancaire traditionnel.

Le principal problème vient du fonctionnement même des stablecoins. Lorsqu’un utilisateur achète un stablecoin, son argent quitte généralement une banque commerciale pour être transféré vers les réserves de l’émetteur du stablecoin.

À grande échelle, ce mécanisme pourrait :

• affaiblir les dépôts bancaires ;
• augmenter les coûts de financement des banques ;
• et réduire leur capacité à accorder des crédits.

Plusieurs responsables européens craignent également que cela rende plus difficile le contrôle des taux d’intérêt par la BCE.

Christine Lagarde privilégie la tokenisation bancaire

Christine Lagarde reste particulièrement prudente concernant les stablecoins privés. La présidente de la BCE préfère promouvoir une autre approche : la tokenisation des dépôts bancaires traditionnels.

Cette solution permettrait de combiner :

• la sécurité des comptes bancaires classiques ;
• la rapidité des paiements blockchain ;
• et les fonctionnalités programmables des registres distribués.

La BCE considère cette option comme plus compatible avec la stabilité financière européenne.

Le risque de « dollarisation numérique » inquiète Bruxelles

Les économistes de Bruegel mettent toutefois en garde contre un autre danger : la domination croissante du dollar numérique.

Selon eux, si l’Europe impose des règles trop strictes sur les stablecoins en euros, les utilisateurs et les entreprises risquent de se tourner massivement vers les stablecoins américains.

Actuellement, les stablecoins libellés en euros représentent seulement 0,3 % du marché mondial des stablecoins. Le plus important d’entre eux, l’EURC de Circle, reste très loin derrière les géants adossés au dollar.

Pendant ce temps, le marché mondial des stablecoins continue d’exploser. Selon les données citées par Bruegel, l’offre totale a progressé d’environ un tiers sur un an pour atteindre près de 300 milliards de dollars.

MiCA contre GENIUS Act : l’Europe et les États-Unis prennent des directions opposées

Le débat intervient alors que l’Europe et les États-Unis adoptent des approches réglementaires très différentes.

En Europe, le règlement MiCA impose :

• des réserves importantes ;
• des exigences strictes de liquidité ;
• et une surveillance renforcée des émetteurs.

Aux États-Unis, le GENIUS Act adopté en 2025 applique des règles beaucoup plus souples afin de favoriser la domination mondiale des stablecoins en dollars.

Cette différence de stratégie pourrait renforcer encore davantage l’avance américaine dans le secteur des paiements numériques mondiaux.

L’euro numérique reste le projet central de la BCE

En parallèle, l’Union européenne poursuit le développement de l’euro numérique. Les ministres des Finances européens ont confirmé vouloir continuer les travaux avec un objectif de lancement autour de 2029.

Ce projet rencontre lui aussi des résistances, notamment du côté des banques commerciales, qui craignent une fuite massive des dépôts vers les comptes numériques de banque centrale.

La BCE tente donc d’avancer sur une ligne très délicate :

• favoriser l’innovation financière ;
• préserver la stabilité bancaire ;
• et éviter une domination totale des stablecoins américains.

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Le problème de l’Europe reste souvent le même : vouloir contrôler très fortement l’innovation avant même qu’elle ne se développe réellement.

La BCE a évidemment raison de surveiller les risques systémiques liés aux stablecoins. Une fuite massive des dépôts bancaires pourrait effectivement créer des tensions importantes.

Mais pendant que l’Europe débat encore, les États-Unis avancent très vite avec des stablecoins dollarisés qui deviennent progressivement une extension mondiale du système financier américain.

Le risque de « dollarisation numérique » est réel. Si les utilisateurs européens finissent massivement par utiliser des stablecoins en dollars pour leurs paiements et leur épargne numérique, l’Europe pourrait perdre encore davantage de souveraineté monétaire.

On voit aussi apparaître une opposition de plus en plus claire entre deux visions :

• les stablecoins privés portés par le marché ;
• et les monnaies numériques de banque centrale contrôlées par les États.

Ce débat va probablement devenir l’un des plus importants des prochaines années dans toute l’économie numérique mondiale.

✍️ Article rédigé par DUC
📌 Source : Bruegel

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