Metaplanet a réduit d’environ 41 % le nombre d’actions couvertes par les bons de souscription de série 10 attribués à ses dirigeants. Les administrateurs indépendants défendent ce mécanisme comme un investissement risqué réalisé au moment du redressement de l’entreprise. Cette réduction limite la dilution future, sans toutefois la supprimer.

Metaplanet réduit fortement le plan accordé aux dirigeants

Dans une lettre publiée le 29 septembre 2026, les administrateurs indépendants de Metaplanet détaillent les modifications apportées aux bons de souscription d’actions de série 10. Ils affirment avoir supprimé plus de 220 millions de dollars de valeur potentielle et amélioré d’environ 8,8 % le nombre de bitcoins par action sur une base entièrement diluée.

Les détenteurs des droits auraient accepté ces changements sans contrepartie. Le conseil a également ajouté des restrictions de conservation et d’exercice qui courent jusqu’en 2031.

Pourquoi ces droits avaient-ils été créés ?

Metaplanet explique que ses dirigeants ont acheté ces droits à leur juste valeur avec leur propre capital, lorsque la société restait un opérateur hôtelier japonais en difficulté. Le groupe présente donc ce dispositif comme une participation de fondateurs liée au redressement, associée à une rémunération en espèces limitée.

Le mécanisme initial ajustait automatiquement le nombre de droits lors de nouvelles émissions d’actions. Son objectif consistait à maintenir la participation potentielle des dirigeants autour de 20 %, même lorsque l’entreprise levait de nouveaux capitaux.

En août 2026, le conseil a mis fin à cet ajustement automatique. En septembre, il a limité les derniers ajustements aux actions émises jusqu’au 1er septembre 2025. Les prochaines augmentations de capital ne doivent donc plus accroître le nombre de droits.

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Les principales modifications décidées par le conseil

• réduction d’environ 41 % des actions couvertes par les droits ;
• suppression du mécanisme d’ajustement automatique ;
• retrait d’un projet de droits pour les salariés équivalant à 20 % de l’ancien plan ;
• restrictions de conservation et d’exercice jusqu’en 2031 ;
• recours à un cabinet international spécialisé dans les rémunérations ;
• renforcement annoncé de la gouvernance et de l’information des actionnaires.

Un risque de dilution reste présent

Les droits déjà exercés et ceux qui restent disponibles représentent encore environ 12,5 % du nombre actuel d’actions, selon Metaplanet. Cette proportion pourrait diminuer si l’entreprise émet de nouveaux titres, puisque les droits ne bénéficieront plus de l’ajustement automatique.

Le conseil rappelle que les actionnaires avaient approuvé le dispositif en février 2023 à plus de 98 %, en incluant le vote d’EVO. Sans EVO, 78,3 % des droits de vote exprimés et 86,8 % des actionnaires votants avaient soutenu le plan. Le dirigeant Simon Gerovich n’a pas participé à l’examen, aux délibérations ni au vote sur les modifications.

Des performances avancées par l’entreprise

Metaplanet affirme que son nombre de bitcoins par action entièrement diluée a été multiplié par environ 44 entre avril 2024 et le 1er septembre 2025. Sur cette même période, le cours serait passé de 19 à 831 yens.

Au 28 septembre 2026, l’entreprise estimait que le Bitcoin par action avait progressé d’environ 60 fois depuis son premier achat. Elle indiquait aussi que son cours restait plus de 14 fois supérieur à son niveau au lancement de la stratégie. Ces chiffres viennent directement de Metaplanet et ne constituent pas une vérification indépendante.

Cette gouvernance devient centrale pour une société qui finance régulièrement sa trésorerie Bitcoin par des opérations sur son capital. Les investisseurs doivent donc suivre simultanément le nombre de bitcoins détenus, le nombre d’actions et les droits encore exerçables.

🔍 DUC, mon avis

La baisse de 41 % et la fin de l’ajustement automatique vont dans le bon sens. Cependant, un potentiel de dilution équivalent à environ 12,5 % du capital actuel reste important. Le bon indicateur n’est donc pas seulement le nombre total de bitcoins détenus par Metaplanet : il faut surtout surveiller le Bitcoin par action entièrement diluée.

En bref

• Metaplanet réduit d’environ 41 % les actions couvertes par les droits de série 10.
• Le conseil supprime l’ajustement automatique lié aux futures émissions d’actions.
• Plus de 220 millions de dollars de valeur potentielle auraient été retirés.
• Les droits exercés ou disponibles représentent encore environ 12,5 % du capital actuel.
• La lettre présente la défense de l’entreprise, et non un audit extérieur.

✍️ DUC
Sources : Metaplanet — version anglaise · version japonaise