La dynamique de Strategy a pris un tournant inattendu cette semaine. L’entreprise de Michael Saylor, connue pour sa stratégie d’accumulation agressive de bitcoins, vient de constituer une réserve inédite de 1,44 milliard de dollars en cash. Selon CryptoQuant, ce choix marque un changement profond dans la politique financière de l’entreprise : Strategy se prépare à traverser un potentiel marché baissier du Bitcoin tout en évitant les ventes forcées.

Pour la première fois depuis 2020, l’entreprise reconnaît implicitement que BTC pourrait manquer de dynamique haussière à court terme et que ses futures émissions d’actions pourraient rencontrer un marché moins réceptif. Une évolution stratégique majeure, avec des implications potentiellement importantes pour le marché du Bitcoin.

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Une réserve en dollars pour traverser un marché baissier

Début de semaine, Strategy a surpris les marchés en annonçant la création d’une réserve de 1,44 milliard de dollars destinée à couvrir :

• le versement des dividendes sur ses actions préférées ;
• les intérêts de sa dette ;
• la stabilité financière en cas de choc prolongé sur Bitcoin.

Selon CryptoQuant, cette décision indique que la société accorde désormais une probabilité significative à un scénario où Bitcoin stagne ou recule durablement. Julio Moreno, responsable de la recherche, précise :

« Cette réserve de 24 mois suggère que Strategy se prépare sérieusement à un environnement défavorable, où l’émission d’actions ne suffirait plus à maintenir le rythme d’accumulation. »

La fin d’un cycle : de l’accumulation agressive à la prudence

De 2020 à 2024, Strategy a reposé sur un modèle simple et ultra-efficace : émettre des actions ou des obligations convertibles pour acheter des bitcoins en masse. Cette stratégie a été l’un des catalyseurs majeurs des cycles haussiers de BTC — un puissant flux d’achat institutionnel permanent.

Mais depuis début 2025, les données montrent un net ralentissement :

• les achats mensuels sont passés de 134 000 BTC à seulement 1 000 BTC ;
• l’objectif d’acquisition annuel est désormais hors d’atteinte ;
• les réserves en cash remplacent progressivement les achats de BTC.

Autrement dit, Strategy adopte maintenant un modèle hybride : une réserve BTC + une réserve USD. Ce changement réduit le risque de ventes forcées, mais diminue aussi l’effet moteur que l’entreprise exerçait sur le prix du Bitcoin.

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CryptoQuant : « Le marché baissier est déjà là »

Selon les analystes on-chain, la première alerte sérieuse a eu lieu début novembre : l’indice « Bull Score >» de CryptoQuant est tombé à zéro — un niveau de pessimisme extrême qui n’avait plus été atteint depuis janvier 2022.

Julio Moreno déclare à The Block :

« Si cette tendance se confirme, Bitcoin pourrait évoluer entre 70 000 et 55 000 dollars en 2026. »

Le scénario bas à 55 000 dollars correspondrait à une correction d’environ 40 %, typique d’un cycle baissier prolongé.

Pourquoi ce changement de position est stratégique

Pour CryptoQuant, Strategy admet enfin un point crucial : une exposition au Bitcoin ne doit pas être rigide. La protection de la trésorerie et la stabilité à long terme nécessitent :

• des réserves de liquidités importantes ;
• des stratégies de couverture via produits dérivés ;
• la possibilité de monétiser une partie du BTC en dernier recours.

Cette approche tranche avec la stratégie « jamais vendre » qui caractérisait l’entreprise jusqu’ici. Strategy se professionnalise en adoptant une gestion des risques plus proche d’une institution financière traditionnelle.

Mizuho soutient Strategy malgré le contexte

La banque japonaise Mizuho Securities maintient sa recommandation d’achat sur l’action MSTR, avec un objectif de cours de 484 dollars.

Dans un échange avec le CFO Andrew Kang, plusieurs détails importants ont été confirmés :

• La réserve USD n’est pas un prélude à une vente de BTC ;
• Strategy renforcera sa réserve lorsque le ratio mNAV repassera au-dessus de 1 ;
• L’entreprise peut tenir plus de trois ans sans vendre un seul bitcoin.

Selon Mizuho :

« La vente de bitcoins n’interviendrait qu’en dernier recours, pour éviter des liquidations forcées. »

Que signifie ce mouvement pour le marché ?

Le changement de trajectoire de Strategy a plusieurs implications majeures :

• Moins d’achats institutionnels → la pression acheteuse baisse.
• Moins de risques de ventes forcées → la stabilité augmente.
• Un signal de prudence envoyé aux investisseurs long terme.

Le marché perd un moteur haussier majeur… mais gagne un acteur plus résilient et capable d’éviter les situations de panique, comme celles vues en 2022.

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Cette décision de Strategy est à la fois prudente et réaliste. Après cinq ans d’accumulation continue, il est logique qu’une entreprise cotée souhaite sécuriser ses opérations face à un marché plus fragile. La réserve USD offre de la flexibilité, un amortisseur et du temps — trois éléments essentiels en période baissière.

Mais ne nous trompons pas : le ralentissement volontaire des achats de BTC par Strategy retire au marché un soutien massif, ce qui peut accentuer les phases de faiblesse. Toutefois, en refusant les ventes forcées, Strategy protège indirectement l’écosystème.

On assiste au passage d’un Strategy « bulle Bitcoin » à un Strategy « institutionnel mature ». Cela peut sembler moins excitant, mais c’est probablement plus sain pour le marché à long terme.

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