La concurrence des ETF Bitcoin fait chuter la popularité du GBTC 

Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), le plus grand produit d’investissement coté en bourse lié au bitcoin, perd de son attrait auprès des investisseurs. Avec l’arrivée de neuf nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) qui suivent le prix du bitcoin au comptant, les investisseurs disposent désormais d’options moins coûteuses et plus efficaces pour accéder au marché de la crypto-monnaie. 

Un écart de prix défavorable 

Le GBTC se négociait mercredi à une décote de 18 % par rapport à la valeur nette de ses actifs sous-jacents, selon les données de Bloomberg. Cela signifie que les actions du GBTC valaient moins que le bitcoin qu’elles représentaient. En comparaison, les nouveaux ETF Bitcoin ont un faible écart entre leur cours et leur valeur liquidative, reflétant une meilleure efficacité du marché. Les frais de gestion annuels du GBTC sont également plus élevés, à 2 %, contre environ 1 % ou moins pour les nouveaux ETF. 

Une migration vers les nouveaux ETF 

Certains investisseurs se détournent donc du GBTC vers les nouveaux ETF, qui offrent une exposition plus directe et moins chère au bitcoin. Paul Karger, fondateur de Twin Focus, une société de conseil en gestion de patrimoine, affirme que certains de ses clients vendent leurs avoirs GBTC et se tournent vers les nouveaux ETF moins chers. 

« Nous constatons un passage du GBTC aux nouveaux ETF à moindre coût, ainsi que certains clients investissant plus d’argent dans les options moins chères » des émetteurs de marque, a-t-il déclaré. 

La réponse de Grayscale 

Les représentants de Grayscale n’ont pas immédiatement fourni de commentaires. S’adressant mercredi à Bloomberg à Davos, le PDG Michael Sonnenshein a déclaré que même si les frais sont un facteur à prendre en compte, les investisseurs devraient également examiner la taille, la liquidité et les antécédents d’un produit. Grayscale est le plus ancien et le plus grand fournisseur de produits d’investissement en crypto-monnaie, avec plus de 50 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Sonnenshein a également déclaré que Grayscale envisageait de convertir son trust en un ETF si les régulateurs américains autorisaient ce type de produit. 

Le défi des investisseurs institutionnels 

Le prochain obstacle pour ces fonds sera probablement de démontrer leur capacité à être acceptés par les investisseurs institutionnels, tels que les fonds de pension et les conseillers en investissement. Ces acteurs sont généralement plus prudents et plus exigeants en matière de réglementation, de transparence et de liquidité. Ils sont également plus sensibles à la volatilité et aux risques associés au bitcoin, qui reste un actif spéculatif et controversé. 

« La question de savoir quoi faire de ces nouveaux produits dans un portefeuille a été étouffée par beaucoup de bruit » entourant le lancement des nouveaux produits, a déclaré Steve Kurz, responsable de la gestion d’actifs chez Galaxy Digital, avant ce lancement. Galaxy s’est associé à Invesco pour lancer l’ETF Invesco Galaxy Bitcoin, l’un des neuf nouveaux ETF spot bitcoin. 

Le processus consistant à discuter du type d’allocation approprié et de la manière dont les ETF au comptant Bitcoin « s’intégreront dans les portefeuilles modèles sera au centre des préoccupations au cours des six prochains mois », a-t-il déclaré. 

Mon analyse

La concurrence s’intensifie sur le marché des produits d’investissement liés au bitcoin, avec l’arrivée de plusieurs fonds négociés en bourse (ETF) qui offrent une exposition directe à la crypto-monnaie. Ces nouveaux ETF, qui ont reçu l’approbation du régulateur canadien, promettent de réduire les frais et les écarts par rapport au prix du marché, ainsi que d’améliorer la liquidité et la transparence pour les investisseurs. Ils représentent une menace potentielle pour les fonds existants, tels que le Grayscale Bitcoin Trust, qui détient un monopole virtuel sur le secteur aux États-Unis et qui prélève des commissions élevées. 

La réponse de Grayscale face à cette nouvelle concurrence sera cruciale pour sa survie et sa croissance. Le leader du marché devra adapter sa stratégie, soit en réduisant ses frais, soit en ajoutant de la valeur à son produit, soit en cherchant à se diversifier sur d’autres marchés ou classes d’actifs. Grayscale devra également convaincre les régulateurs américains d’autoriser les ETF au comptant Bitcoin, afin de ne pas être distancé par ses concurrents canadiens. Grayscale devra surtout fidéliser sa clientèle existante et attirer de nouveaux investisseurs, notamment institutionnels, qui sont de plus en plus intéressés par le potentiel du bitcoin comme couverture contre l’inflation et l’affaiblissement du dollar. 

DUC